市场解读陆家嘴论坛八项举措，科创板深改“1+6”政策正式出炉 | 债圈大家说06.18
AI摘要：债市短期或维持震荡偏多，长端利率突破需更强政策信号，国债缴准及买卖重启或推动曲线陡峭化。论坛释放重磅政策：结构性货币政策工具创新（如航贸、碳减排扩容）及金融开放举措（QDII扩容、自贸区改革）加速上海国际金融中心建设。科创债ETF加速推出，股债联动与资产化并行，助力科技创新融资，REITs扩容预示科技资产证券化提速。
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1、债市有望陡峭化
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（数据来源：Choice）
固收首席分析师谭逸鸣国内经济呈现“弱复苏、强分化”特征，利多因素在于地产投资持续偏弱、PPI下行压力加剧、出口增速边际放缓；利空因素在于消费超预期回暖、财政政策发力下效果逐渐显现。短期内长端利率或维持震荡偏多格局，关注调整带来的交易机会，后续突破也仍需等待更强的政策信号。
首席经济学家刘郁若国债缴准落地，对于债市而言或是双重利好，一方面是变相降准，资金面宽松；另一方面则是部分短债流动性被锁定，债市供需关系改善。6-7月债市可能更多跟随央行态度进行交易，无论是央行购债重启，还是监管试点国债缴准，均意味着货币将进一步宽松，最终结果可能就是曲线恢复陡峭化，而在短端下行的过程中，带动长端突破前低。
固收首席分析师李相龙
即若要开启长端利率下行行情，需要经济预期偏弱加上再一次全面降息，而长端利率行情开启前短端行情可能先来，且我们一直认为短端行情的催化剂不是资金利率低，而是买卖国债重启（央行可能为了让曲线先陡峭化而先做买卖国债，再进行全面降息）。政策加码再次积累动能。
2、陆家嘴论坛政策解读
证券宏观首席分析师梁中华
结构性货币政策工具创新需要关注。潘行长指出，第一，开展航贸区块链信用证再融资业务试点，以信用方式发放再贷款，支持在沪商业向外贸企业提供融资。第二，开展跨境贸易再融资业务试点，运用再贴现支持在沪商业银行向进出口企业提供人民币跨境贸易融资。第三，开展碳减排支持工具扩容试点，将支持范围扩大至部分转型金融领域和地方特色产业。第四，积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券。
上海证券研究所所长花小伟
央行行长潘功胜宣布八项重磅金融开放举措，我们认为这些政策有助于上海建设国际金融中心。首先，为国际贸易便利化做出多项努力：设立民币国际运营中心，在临港片区开展金融服务综合改革试点，优化升级自由贸易账户功能，在上海“先行先试”开展航贸区块链信用证再融资业务与“跨境贸易再融资”业务等，支持上海发展离岸贸易，助力高水平对外开放。其次，投资品种会更加多元化，新增科创债等品种，研究推进外汇期货交易、发展壮大自贸离岸债，并提供银行间市场交易报告库为投资决策提供帮助。最后，设立个人征信机构，进一步健全社会征信体系。
华福证券总裁助理兼研究所所长任志强
新发QDII额度、完善境外上市资金管理，呼应了资本项目可兑换稳步推进的要求。自贸区一揽子外汇创新政策（新型国际贸易结算、QFLP试点扩容等）与账户升级、临港离岸贸易试点形成合力，显著提升跨境资金流动的便利度。
3、加快推出科创债ETF
6月18日，10家头部基金公司集体上报首批科创债ETF。其中，6只科创债ETF跟踪中证AAA科技创新公司债指数，易方达、华夏、招商基金上报的3只产品将在上交所上市，嘉实、富国、南方基金上报的另外3只产品将在深交所上市。
证监会主席吴清
将进一步强化股债联动服务科技创新的优势，大力发展科创债，优化发行交易制度安排，推动完善贴息担保等配套机制，加快推出科创债ETF，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品。
招商基金
科创债ETF有利于提升科创债市场流动性和定价效率，降低科创债发行成本。债券ETF的流动性优于普通债基和单一债券标的，能吸引更多资金参与科创债市场投资，提升科创债市场活跃度，降低科创债发行利率，完善科创债市场生态。
华福证券首席宏观分析师秦泰
此次在创业版、科创板同步启用和重启未盈利企业上市标准，并设置科创板科创成长层，有助于显著提升资本市场对科创企业的长期资金融资保障力度，加速科创研发活动的总体活跃度，加速尖端科创成果的产业化转化，也为耐心资本私募融资孵化的优秀项目重新提供了更具市场化定价吸引力的良好资金退出通道，成为更好发挥科创板“试验田”作用、金融强国促进新质生产力高质量发展的最新政策实践。
策略首席分析师徐驰
股债联动与资产证券化提速，盘活科技融资新空间。本轮改革另一核心在于强化股债联动，拓展科技企业融资新通道。本次政策不仅在传统债券发行环节做增量扩容，更要在制度层面优化，降低高新技术企业通过债券市场直接融资的门槛和成本。这与此前科创板更多依赖股权融资形成互补，形成股债互济的多元化融资格局。与此同时，全国首批REITs获批注册，预示着科技资产证券化和REITs路径将迎来加速发展期。
