单边修复与调整延续并存，多因素影响行情走向｜机构要评

　　一创固收: 鲍威尔讲话转鸽，9月降息预期升，国内股债双牛

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　美联储鲍威尔讲话转鸽，市场对美联储九月降息预期打满，昨日国内股债双牛。早盘债市一度受权益影响，国债期货低开，但全天高走，几乎没有回调。期货表现好于现券，现券端30年国债和10年金债表现亮眼。上海宣布放松部分地产政策，对债市影响不大。

　　现券方面，10年期国债活跃券250011收益率下行2.2BP至1.763%，30年国债活跃券25特2收益率下行2.75BP至2.00%，10年期国开活跃券250210收益率下行3BP至1.846%。

　　公开市场方面，昨日央行公开市场7天OMO投放2884亿元，到期2380亿元，净投放219亿元。昨日隔夜资金价格边际小幅回落，7天因为跨月缘故转涨，整体来看均衡宽松。

　　金信基金固收：债市调整延续，看股做债或将继续

　　上周债市以调整为主，受股市情绪影响较大，“股债跷跷板”特征明显。 周一是税期走款首日，资金价格边际抬升，同时上证指数上行突破近十年来高点，权益情绪强烈。周中资金价格偏高，但7天逆回购价格尚合理，资金紧张局面维持时间有限。

　　股市继续创新高，截止上周五，上证指数上行突破3800，债券承压明显。同时，上周债券市场的赎回情绪未止，资金搬家现象依旧在持续发生。

　　近期债市比较淡化基本面消息，盘中走势大多跟随权益市场情绪波动，这一特征目前大概率仍将延续，后续依旧重点关注风险偏好的变化以及资金流动趋势。另一方面，从机构行为来看，关键点位多空交易情绪有对峙，配置盘也在适时买入中。

　　目前国内经济基本面数据和资金面状况对债市不利，预计收益率调整的幅度有限。海外方面，鲍威尔发言表示，当前形势暗示就业增长面临下行风险，后续美国降息的概率进一步增加，对国内资产整体偏利好。

　　兴银基金：多因素分析，当前债市仍具较好投资性价比

　　当前位置债市仍具备较好的投资性价比，配置和交易均可积极参与。首先，债市主要受后续货币政策预期影响，股债“跷跷板”现象近期减弱。尤其是债市点位到达一定位置后，类配置机构积极介入，对冲交易盘卖券压力，债市呈现阶段性平衡，股债逐步脱敏。

　　其次，二季度经济数据表现较为平稳，昨日上海楼市政策调整也主要放开非核心区，效果有待观察。

　　第三，现阶段流动性依然宽松，银行间和交易所隔夜价格仍维持在1.40%和1.10%左右，杠杆交易空间相对较厚。

　　第四，目前30年期国债期货主力合约基差保持在相对偏高的位置，具备做多保护的同时，正套空间并不大。

　　总体来看，今年债市走势一波三折，利用好利率回调后情绪转向的时机，增加配置和波段交易仓位或将是优解。

　　FICC： 债市单边修复，突破震荡区间

　　昨日债市启动修复行情，并未受到境内权益和商品市场的过多影响，债券全天呈现单边做多特征。且从30年国债和10年国开活跃券的运行情况看，突破了上周多次试探出来的震荡区间下沿，运行区间有进一步下移的迹象。

　　短期内，股债各自走出主线的概率更大，但股债之间完全脱钩的可能性不大，尤其随着权益市场从单边上涨转入双向波动上涨的阶段。如果权益市场连续放量拉升后出现明显回踩，可能会加速短线债市修复行情的演进。

　　今年以来债市多呈现“急涨缓跌”的特征，在有赔率的交易机会不多的情况下，机构入场的速度可能会比较快。本轮修复行情在空间和时间上难以兼具，交易节奏的把握更为重要。

（文章来源：财联社）