降息25个基点还是50个基点？

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尽管周三结束的议息会议市场普遍预期“降息”，但降息幅度仍然值得关注。

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从数据看，美国在稳通胀同时，就业数据则出现了恶化。美国劳工统计局发布的数据显示，美国8月CPI同比上涨2.9%，与市场预期的2.9%持平，前值为2.7%；核心CPI同比上涨3.1%，与市场预期的3.1%持平，前值为3.1%。就业数据方面，8月非农就业人口增加2.2万人，预期7.5万人，前值7.3万人；失业率4.3%，预期4.3%，前值4.2%。

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芝加哥商品交易所美联储观察工具数据（CME Fed Watchtool）显示，美联储降息25个基点的可能性约为96.0%，降息50个基点的可能性为4%。

尽管预测降息25个基点是主流，但仍有不少政府高官和金融机构认为，严峻的就业形势下，美联储应该参考去年9月的会议，一次降息50个基点。

美国财政部长贝森特就多次公开表示，鉴于近期就业数据疲软，美联储9月份有可能会大幅降息50个基点。

高盛和花旗分析师近期报告指出，当前经济疲软态势与2024年9月降息前高度相似，当时美联储同样以50个基点开启宽松周期。花旗经济学家认为，“推进50个基点降息的门槛应成为市场基准预期的一部分”；而高盛则强调疲弱数据带来的“预期转变”可能促使更大力度行动。

今年降息幅度会有多少？

芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示，市场预计2025年降息50个基点、75个基点、100个基点的可能性分别为24.1%、71.6%、2.9%；预计到明年9月降息125个基点、150个基点、200个基点的可能性为28%、28.6%、16.6%。

但各大机构对于美联储全年的降息幅度和路径分歧则较大。

美国高盛集团在此前的研报中预测，美联储今年将降息三次，每次25个基点，明年将再降息两次。完成上述5次降息后，联邦基准利率将从4.25%—4.5%降低至3%—3.25%的区间。若劳动力市场恶化加速，下次会议不排除降息50个基点。高盛强调，就业市场疲软已成为政策重心，通胀不再是阻碍降息的主因。

瑞银集团预计美联储将自9月起连续四次降息，总幅度100个基点，理由是通胀接近目标且劳动力市场风险加大。

摩根士丹利的报告则预计今年余下的三次会议均将降息25个基点，较此前预测增加了10月一次降息。同时预计美联储将在2026年3月、6月、9月和12月各降息25个基点，使利率最终目标区间降至2.75%—3.0%。

野村证券则预计从9月开始降息25个基点，接着在12月及2026年3月各降息25个基点，共计至少三次小幅降息。野村证券认为，劳动力市场放缓和通胀温和是降息提前预期的主因。

德意志银行首席经济学家卢泽蒂则预测美联储将分三次降息，每次25个基点。

争议“理事”会投什么票？

本次议息会议，两位新老理事的投票将吸引众多目光。

其中，刚刚获得国会任命，并得到总统特朗普签署入职美联储相关文件的斯蒂芬·米兰将第一次参加美联储的议息会议。米兰曾在特朗普第一任总统任期内担任美国财政部经济政策高级顾问，并拥有哈佛大学经济学专业的博士学位，但他此前并未在美联储任职过。尽管米兰在被提名过程中曾公开强调美联储独立性，但分析师认为米兰被提名部分原因是特朗普希望在关键利率政策上插入一个更倾向放宽货币政策的理事。市场普遍认为，米兰将和特朗普任命的另外两位理事选择投票降息。

而一度被特朗普“解雇”的美联储理事丽莎·库克同样引发关注。关于库克是否能够担任美联储理事的闹剧持续了近一个月。上个月，特朗普政府指控库克在申请两笔住房抵押贷款过程中存在不当行为，可能构成抵押贷款欺诈，并以此为由解雇库克。但库克随即否认相关指控并拒绝辞职。

就在上周，美国哥伦比亚特区地方法院法官贾·科布在初步裁决中指出，特朗普政府以库克在就任前涉嫌抵押贷款欺诈为由将其解职，但这一理由可能不足以构成罢免的合法依据。这一裁决阻止了美联储在库克提起诉讼期间执行解雇决定。

鲍威尔如何看待特朗普的压力？

特朗普对美联储和主席鲍威尔的不满尽人皆知，并多次在公开场合和社交媒体对其进行抨击。在本次议息会议结果公布后30分钟，鲍威尔将举行新闻发布会。

此前欧洲央行活动上，曾有人提问美联储主席鲍威尔“美国总统特朗普频繁的人身攻击是否增加其工作难度”，对此，鲍威尔回答道：“我只专注于做好本职工作。重要的是使用我们的工具来实现国会给我们的目标：最大限度的就业、价格稳定，以及金融稳定。这就是我们100%专注的方向。”现场听众和包括欧洲央行行长拉加德在内的其他与会者报以掌声。后续被问及明年5月主席任期结束后会否留任美联储时，鲍威尔表示对此无可奉告。

在7月议息会议结束后，鲍威尔同样被问及相关问题，但鲍威尔以打太极的方式进行回应。当时，他将特朗普造访美联储大楼形容为一次“愉快的访问”。“我们和总统进行了一次愉快的会面。能接待他是我们的荣幸。在美联储，总统亲自到访并不常见，更别说是亲临大楼视察了，但这确实是一次不错的访问。”鲍威尔表示。

责编：叶舒筠

校对：姚远

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