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全球市场“黑天鹅”

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当地时间1月3日，美军对主权国家委内瑞拉发动大规模军事打击，抓走总统马杜罗，并将其强行带往美国。美国总统特朗普当天公开宣称，美国将“管理”委内瑞拉，美国大型石油企业将进入委内瑞拉，投资数以十亿计美元，“维修”石油基础设施并创造收益。面对美方公然践踏《联合国宪章》的行径，多个国家和国际组织表示强烈谴责。

兴业期货研报表示，委内瑞拉石油探明储量达3032亿桶，居世界首位，约占全球储量比例的五分之一；据天然气输出国论坛数据，委内瑞拉天然气探明储量5.54万亿立方米，居全球第八位；据不完全统计，委内瑞拉预测金矿储量约792吨，居全球第四位；此外，委内瑞拉还有丰富的铝土矿、铁矿石。

不过，尽管委内瑞拉拥有丰富的矿产资源，但受多重因素影响，委内瑞拉矿产资源实际产量与出口量均较小。

兴业期货表示，美国突袭并抓捕委内瑞拉总统事件，构成一次重大的地缘政治冲击，将极大增加全球地缘政治的不确定性，贵金属避险属性将得到强化。此外，本次事件也凸显了美国对拉美地区战略资源的强势态度，关键矿产贸易流的安全性降低，地区溢价也将随之上升。贵金属有望深度定价本次事件导致的避险情绪与资源品溢价，节后高开的概率较高。

对于原油市场，兴业期货表示，此次美委军事冲突预计将对全球原油市场形成短多长空的影响。短期看，尽管委内瑞拉产量、出口占全球比重均有限，但因事件关注度高，地缘风险溢价或仍将触发，可能推动国际油价在周一开盘上涨5—10美元/桶。中期看，2026年一、二季度全球原油市场本身面临较大的供应过剩压力。在全球经济需求前景疲弱、陆上及海上原油库存高企的背景下，油价驱动将重归基本面。长期视角下，若美资石油公司进入委内瑞拉并修复油田，该国原油产能中长期或提升，为全球市场带来新的供应增量，加剧远期供需平衡的压力。

对于美元，兴业期货认为，短期看，本次事件可能通过风险情绪短期推升美元指数。但是委内瑞拉经济与金融体量有限，且长期受到美国制裁，对美元的影响更多体现在情绪层面。从中、长期看，美联储降息预期、美元流动性、美元信用对美元指数走势的影响更大。

宏观•要闻

国常会：部署复制推广跨境贸易便利化专项行动政策措施

2025年12月31日召开的国务院常务会议，听取国家水网建设情况汇报；部署复制推广跨境贸易便利化专项行动政策措施；审议通过《供水条例（草案）》和《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案）》。会议指出，跨境贸易便利化是营造一流营商环境的重要内容。要促进跨境物流高效畅通，加强通道间及运输方式间对接。要推动绿色贸易、跨境电商等新业态新模式发展，优化特殊商品监管。

国务院：原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目

日前，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，其中提出，加强工业固体废物源头减量。严格落实产业、环保、节能等政策，依法依规淘汰落后产能。强化工业园区固体废物源头管控。大力推行绿色设计，支持企业改进生产工艺和装备，强化工业生产精细化管控，降低固体废物产生强度。推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡。

金融•证券

元旦假期，中国资产大爆发

元旦假期期间，美股等全球金融市场与期货交易平台于当地时间2日开盘交易。美股、欧股走势相对平稳，中国资产则表现强劲，上演“开门红”。1月2日，港股上演“开门红”，恒生指数当日收涨2.76%，恒生科技指数涨4%。美股市场方面，纳斯达克中国金龙指数涨4.38%。

利好！每年让利投资者510亿元，证监会新规出炉

2025年12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，这是公募基金行业三阶段费率改革工作的收官之策，标志着费率改革工作全面平稳落地。记者了解到，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。三个阶段降费工作全部完成后，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公共基金综合费率水平下降约20%。

并购贷款新规落地：可用于参股型并购，最长期限延长至10年

2025年12月31日，金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法》（下称《办法》），进一步拓宽了并购贷款适用范围，允许并购贷款用于参股型并购；同时，优化贷款条件，将控制型并购贷款占并购交易价款比例上限提高至70%，贷款最长期限也延长至10年。此外，《办法》设置了差异化展业资质要求，对开展控制型和参股型并购贷款的银行设置了不同的资产规模要求；突出并购方偿债能力评估，强调借款人和并购交易审查并重。《办法》自印发之日起施行。

证监会明确监管措施实施程序

2025年12月31日，证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》（简称《实施办法》），进一步规范证券期货市场监督管理措施（以下简称“监管措施”）实施程序。业内人士指出，《实施办法》对行政监管措施程序作出的全面、具体规定，是证监会进一步规范自身执法程序，保障行政相对人合法权益的重要举措，与此前已经出台的《中国证监会行政许可实施程序规定》《证券期货违法行为行政处罚办法》等规章一道，共同规范证监会的行政执法行为。

证监会发布，事关行政执法当事人承诺制度

2025年12月31日，证监会发布《关于修改＜证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定＞的决定》（简称《决定》），进一步明确行政执法当事人承诺受理条件，规范办理程序，《决定》自2026年2月1日起实施。行政执法当事人承诺制度，是指证监会对涉嫌证券期货违法的单位或者个人进行调查期间，被调查的当事人承诺纠正涉嫌违法行为、赔偿有关投资者损失、消除损害或者不良影响并经证监会认可，当事人履行承诺后证监会终止案件调查的行政执法方式。行政执法当事人承诺制度作为一种新型执法手段，有利于严厉惩戒违法违规行为、维护市场秩序、及时高效赔偿投资者损失，兼顾法律效果和社会效果。

产业•公司

上海发文推进低空经济产业

上海市经济和信息化委员会等部门1月4日发布的《上海市关于链接长三角加快建设低空经济先进制造业集群的若干措施》提到，建设全国领先、世界一流的低空经济先进制造业集群，到2028年，上海低空经济核心产业规模达到800亿元左右，形成低空新型航空器完整产业链体系，建设低空经济国家先进制造业集群，加快迈向比较优势凸显的“世界eVTOL之都”。

立讯精密发布澄清说明

1月3日，“果链龙头”企业立讯精密（002475）官方公众号发布澄清说明。立讯精密表示，近日，市场上出现涉及公司的不实传闻，相关内容对市场认知造成干扰。公司特此郑重说明：目前公司核心业务推进有序，按计划正常开展，不存在影响公司正常经营与发展的异常情况。

特斯拉痛失“销冠”

当地时间1月2日，特斯拉发布了2025年四季度和全年的汽车交付数据，两项数据均大幅下滑。值得注意的是，就全年数据来看，特斯拉有史以来首次被中国汽车制造商比亚迪超越。数据显示，特斯拉2025年全球交付汽车163.6万辆，同比下降约8.6%。同期，比亚迪纯电动汽车销量为225.67万辆。

DeepSeek发布新论文

1月1日，DeepSeek发布了一篇新论文，提出了一种名为mHC（流形约束超连接）的新架构。该研究旨在解决传统超连接在大规模模型训练中的不稳定性问题，同时保持其显著的性能增益。

蓝箭航天科创板IPO获受理

2025年12月31日，上交所官网信息显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）科创板IPO申请获受理，正式冲刺科创板“商业火箭第一股”。

本周关注

本周新股申购

根据发行安排，本周暂有2只新股申购，均在周二，具体如下：

至信股份 申购代码：732352

科马材料 申购代码：920086

本周解禁股

东方财富网统计数据显示，1月5日至1月11日，A股市场将有55家上市公司迎来限售股解禁。以个股最新价计算，55股解禁市值合计超1830亿元。从解禁规模来看，百利天恒解禁市值接近千亿元，达963.19亿元，解禁股数量2.98亿股。此外，国联民生、建设工业两股解禁市值也超过100亿元。

机构策略

申万宏源策略：A股开门红可期 赚钱效应可能普遍扩散

申万宏源策略研报认为，2025年12月PMI环比超季节性改善。春节较晚，出口订单前置，支撑岁末年初经济验证。春季没有下行风险的格局再强化，且有利于行情演绎的窗口连续不断。上证综指连续阳线后，春季行情仍有纵深。同时，经济和产业是慢变量，资金供需是快变量，这个特征在春季行情中可能更加突出。2025年底中证A500ETF冲量已进入稳定期，年初增量资金可能是保险开门红+年初人民币汇率升值共振外资活跃度恢复。岁末年初不缺增量资金，A股开门红可期，赚钱效应可能普遍扩散。板块轮动，主题活跃特征可能延续。

兴证策略：开门红可期，1月两个潜在变化

兴业证券策略研报认为，展望1月，支撑前期躁动的部分因素仍具备一定延续性，且后续更多潜在催化值得期待，春季行情有望逐步展开。首先，支撑前期躁动的流动性因素，在1月仍具备一定延续性并有望进一步深化。其次，前期人民币升值为流动性和风险偏好创造的偏暖环境，在1月仍有进一步演绎的空间，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望形成共振。此外，1月降准降息等政策前置发力、基本面数据改善等后续潜在催化也值得期待。

不过，兴业证券研报认为，与12月相比，1月最大的变化在于，在经历两个月的业绩空窗期后，随着1月进入年报业绩预告的披露窗口，上市公司将再度迎来基本面验证。此外，业绩披露影响下，岁末年初大/小盘与成长/价值风格的表现也存在较强的“日历效应”。

责编：万健祎

校对：吕久彪

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