银行抽贷引爆债务危机，业绩连年亏损，雪浪环境启动重整前路待考

证券之星 夏峰琳

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近期，雪浪环境(300385.SZ)发布公告称，将正式启动预重整投资人公开招募，为化解债务危机寻求外部支援。就在该公告发布前一日，中国建设银行无锡蠡湖支行宣布雪浪环境7489万元贷款提前到期，限其三日内清偿。事实上，自去年底以来，公司已经陆续遭遇多家银行抽贷。

证券之星注意到，雪浪环境的困境并非一日之寒。作为国家级高新技术企业，公司曾是我国烟气净化与灰渣处理设备领域的早期开拓者之一。然而，其上市后实施的外延式扩张战略成效不及预期，叠加下游需求调整、行业竞争持续加剧等多重因素，导致公司经营长期承压，为如今的债务危机埋下了伏笔。

债务危机连环爆发，公开招募重整投资人

1月23日，雪浪环境正式发布公告，面向市场公开招募重整投资人。

根据公告内容，公司此次重整旨在引入符合《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》等相关规范要求的战略投资者，重点寻求其在产业层面的支持。核心目标包括：一是整合产业资源，推动业务升级，恢复并提升公司持续经营与盈利能力；二是全面化解经营及债务风险，优化资产与负债结构；三是依法维护债权人、职工、中小股东等各方合法权益，努力实现共赢局面。

公司明确设定报名门槛，强调“不接受自然人或纯财务投资人”，要求意向投资人在最近一年合并资产总额不低于10亿元或净资产不低于3亿元，具备足够资金实力，并承诺不迁移公司注册地，且在重整过程中提供必要的财务支持。这一倾向表明，公司期望通过重整实现产业升级与战略转型，而非仅追求债务层面的短期缓解。

重整招募的背后，是雪浪环境接连爆发的债务危机。1月22日，公司发布公告称收到中国建设银行无锡蠡湖支行的《贷款提前到期通知书》。该行宣布相关贷款立即到期，截至2026年1月19日，公司结欠贷款本金约7489万元及相应利息，须在收到通知后三个工作日内清偿，否则将面临诉讼、财产保全等法律风险。该笔债务占公司最近一期经审计净资产的31.19%。

证券之星注意到，雪浪环境近期已陷入多家银行集中主张债权的困境。1月8日，公司披露，收到北京银行无锡分行送达的《全部收贷通知书》，后者宣布借款合同项下全部债务立即到期，要求公司立即偿还已到期贷款本金412.23万元及提前到期的贷款本金3091.85万元，同时需清偿相应利息、罚息等款项。该笔债务占公司最近一期经审计净资产的14.59%。

更早之前的2025年12月3日，雪浪环境公告显示，因金融借款合同纠纷被苏州银行无锡分行提起诉讼，涉案金额达4967.51万元。公开资料显示，相关贷款合同签订于2023年12月，原到期日为2025年12月14日，但在公司2025年11月被债权人申请预重整后，该行选择提前收贷，并申请诉前财产保全。法院随后裁定冻结雪浪环境11个银行账户，但实际冻结余额合计仅为357.16万元，与申请冻结的金额存在显著差距。

从被冻结账户的具体情况来看，公司流动性已处于紧张状态。11个账户中仅有2个余额超过10万元，分别为招商银行账户255.76万元和中信银行账户88.37万元，其余账户余额均处于数万元至数千元水平。例如，民生银行账户余额为4829.20元，浦发银行账户余额为2127.90元，北京银行账户余额甚至仅为1400.12元，反映出公司资金链几近枯竭的严峻现实。

行业下行遇扩张失当，业绩持续低迷

回溯雪浪环境今日面临的困境，其背后是行业周期性调整与企业过往扩张策略共同作用的结果。

公开资料显示，公司成立于2001年，于2014年在创业板上市，曾是我国环保装备领域，尤其在烟气净化与灰渣处理设备方面较早开展业务的企业之一。

财务数据显示，雪浪环境业绩承压已久。2020年起，雪浪环境业绩“变脸”。当年营业收入虽同比增长19.75%，净利润却录得亏损3.36亿元，同比大幅下滑473.60%。2021年业绩虽短暂回升，但2022年至2024年公司再度陷入连续亏损。

进入2025年，这一态势仍未扭转。前三季度，公司实现营业收入2.63亿元，同比下降33.5%；归母净利润亏损1.58亿元，较上年同期进一步扩大；扣非净利润同样呈现亏损加剧趋势。同时，公司经营性现金流持续为负，资金周转压力日益凸显。

证券之星注意到，伴随业绩持续低迷，公司财务结构逐步恶化。截至2025年三季度末，雪浪环境资产负债率已攀升至93.57%，股东权益仅为1.47亿元，较2024年末的3.09亿元大幅缩水超过五成。

市场分析认为，导致当前局面的原因主要来自两方面：一方面，下游市场需求萎缩与行业竞争加剧形成双重压力。公司业务涵盖垃圾焚烧发电、工业废物处理及钢铁相关环保领域，其中垃圾焚烧发电与钢铁行业需求持续收缩，危废处置市场则竞争日趋激烈。另一方面，公司在上市后推动的一系列外延式并购未能达到预期效果。

公开资料显示，自2014年起，雪浪环境先后收购了无锡市工业废物安全处置有限公司、上海长盈环保服务有限公司及南京卓越环保科技有限公司等标的，旨在向工业固废与危废处理运营领域拓展布局。

然而，这些并购推进之际，环保行业正经历深刻的结构性变化。垃圾焚烧发电市场渐趋饱和，钢铁等传统工业领域需求减弱，导致环保设备订单量下滑；同时，危废处理运营领域竞争白热化，行业整体利润空间受到挤压。在此背景下，公司收购的多项资产持续未能达成业绩预期，进而引发大额商誉及资产减值。

例如，南京卓越环保科技有限公司先后在2020年、2022年分别计提商誉减值5.19亿元和1.04亿元，2024年进一步计提资产减值3000万元；上海长盈环保服务有限公司也在2024年计提商誉减值1.8亿元。此外，南京卓越相关项目因故中止建设，在2024年形成资产减值损失逾1400万元。这一连串的减值计提，成为拖累整体业绩的重要因素。

当前，银行抽贷的压力、扩张失利的后遗症仍在发酵，但重整招募的启动也为雪浪环境留存了突围可能。未来，其能否通过此番重整走出困境，尚需持续观察。(本文首发证券之星，作者｜夏峰琳)