债市日报：2月5日

　　新华财经北京2月5日电债市周四（2月5日）小幅回暖，国债期货主力全线收涨，间现券收益率多数回落，曲线中段下行1BP左右；公开市场单日净投放645亿元，短期资金利率有所回升。

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　　机构认为，上日晚间公布的央行1月国债净买入量虽然增加，但绝对规模并不算大，对债券的支撑意义相对有限。目前交投依然缺少明确的方向，重新回到观望状态，春节假期将至，节前料将维持震荡格局。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.38%报112.17，10年期主力合约涨0.08%报108.32，5年期主力合约涨0.07%报105.91，2年期主力合约涨0.04%报102.434。

　　银行间主要利率债收益率多数下行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.75BP报2.244%，10年期国开债“25国开15”收益率下行1.05BP报1.9485%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.25BP报1.81%。

　　中证转债指数收盘下跌0.84%，报516.89，成交金额701.18亿元。双良转债、欧通转债、华辰转债、金05转债、海优转债跌幅居前，分别跌16.86%、7.61%、6.70%、6.48%、6.40%。尚太转债、泰坦转债、东时转债涨幅居前，分别涨57.30%、11.60%、6.80%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月4日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.61BP报3.555%，3年期美债收益率跌0.56BP报3.632%，5年期美债收益率跌0.17BP报3.830%，10年期美债收益率涨0.8BP报4.274%，30年期美债收益率涨2.38BPs报4.918%。

　　亚洲市场方面，日债收益率“短升长降”，5年期日债收益率上行0.3BP至1.683%，10年期和20年期日债收益率分别下行1.8BP和4.7BPs，报2.233%和3.139%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月4日，10年期法债收益率跌1.9BP报3.445%，10年期德债收益率跌3.1BPs报2.857%，10年期意债收益率跌2.9BPs报3.467%，10年期西债收益率跌2.6BPs报3.228%。其他市场方面，10年期英债收益率涨2.9BPs报4.545%。

　　【一级市场】

　　进出口行1.2521年、5.5041年期金融债中标收益率分别为1.4147%、1.7059%，全场倍数分别为3.24、6.17，边际倍数分别为2.49、1.47。

　　国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6344%、1.8697%，全场倍数分别为4.43、2.97，边际倍数分别为3.05、1.95。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，2月5日以固定利率、数量招标方式开展了1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1185亿元，中标量1185亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。数据显示，当日3540亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放645亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.1BP报1.319%；7天期下行0.9BP报1.464%；14天期上行3.1BPs报1.614%；1个月期上行0.05BP报1.5505%。

　　【机构观点】

　　西部固收：转债估值或存在进一步上行的空间，仍具备不低的交易价值，但波动率大概率不低，近期大量临强赎转债的估值大幅调整正反映了这一点。具体交易执行中，需尽量规避双高、临强赎转债，布局景气度持续向上，业绩兑现度较高的行业方向。

　　：虽然沃什2025年多次提及降息+缩表的政策方向，但考虑到1月美国资金市场流动性压力才明显有所缓解，当前准备金占GDP比重仍为10%左右，美联储持有资产占GDP比重为20%左右，整体准备金充裕程度有限，当前市场环境不具备缩表的条件。

　　申万固收：展望2月，政策、经济数据空窗期+基本面生产淡季+资金宽松支撑+年初配置力量偏强，整体对债市有利，但债券弱势资产格局并未实际逆转，10年国债收益率或运行在1.75%-1.9%区间，或呈现为空间受限的久期博弈行情。但中长期维度来看，利率债建议“逢涨止盈”，信用债建议“逢跌增配”。

（文章来源：新华财经）