债市早参2月14日|1月社融数据出炉 政府债券融资占比较高；证监会严肃查处天风证券违法违规行为

　　债市要闻

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　　【中国央行：拟于2月25日在香港招标发行500亿元人民币央票】

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　　中国央行公告，2026年2月25日（周三）中国人民将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2026年第一期和第二期中央银行票据。第一期中央银行票据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币300亿元，起息日为2026年2月27日，到期日为2026年5月29日，到期日遇节假日顺延。第二期中央银行票据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币200亿元，起息日为2026年2月27日，到期日为2027年2月27日，到期日遇节假日顺延。

　　【1月金融数据出炉：春节前消费支撑个贷增长，政府债融资增量占比刷新2021年来同期新高】

　　13日，人民银行公布1月金融数据。数据显示，2026年1月末，社会融资规模存量449.11万亿元，同比增长8.2%，比上年同期高0.2个百分点；1月，社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多1662亿元。

　　1月末，广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9.0%，比上月高0.5个百分点，比上年同期高2.0个百分点。

　　贷款方面，1月末，人民币各项贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1%。结构上看，普惠小微贷款余额为37.16万亿元，同比增长11.6%，不含业的服务业中长期贷款余额为60.03万亿元，同比增长9.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　“M2和社会融资规模增速均保持在较高水平，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。”权威专家对财联社记者表示，一季度信贷投放量通常比较多，政策早出台就能早见效。当前我国金融供给总量比较充足，破解有效需求不足的问题，关键还是要深化改革、促进经济结构转型升级。财政和金融协同扩内需的力度也在加大。

　　一方面是适度宽松的货币政策持续发力，灵活运用多种货币政策工具保持流动性充裕，下调结构性工具利率0.25个百分点，完善结构性工具设计和管理，按市场化方式激励引导银行增加对重点领域信贷投放。

　　“另一方面是财政政策基调更加积极，1月政府债券融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，国债、地方政府一般债和专项债发行规模都明显增加。1月政府债券融资增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，是2021年以来同期最高水平。”权威专家指出。

　　【中国1月信贷数据重磅发布！社融规模新增7.22万亿元，M2同比增长9%】

　　据央行数据，初步统计，2026年1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%；1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。1月末，广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9%。1月份人民币贷款增加4.71万亿元。

　　市场权威专家表示，1月M2同比增长，增速较上月有所走高。一方面是存在一定的基数效应，2025年1月M2新增约5万亿元，从近些年同期看，总体上是一个偏低的基数，另一方面也与开年资本市场走势积极有关。随着基数因素逐步消除，M2走势会更趋平稳。

　　【我国系统重要性银行名单公布共计21家】

　　据央行网站，为构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，强化系统重要性金融机构监管，根据《系统重要性银行评估办法》，近期中国人民银行、国家金融监督管理总局开展了2025年度我国系统重要性银行评估，认定21家国内系统重要性银行，其中国有商业银行6家，股份制商业银行10家，城市商业银行5家。按系统重要性得分从低到高分为五组：第一组11家，包括中国、中国、、、、、、、广发银行、、；第二组4家，包括、、、中国邮政储蓄银行；第三组2家，包括、；第四组4家，包括中国、、中国、中国；第五组暂无银行进入。

　　【中国央行上海总部：1月末境外机构持有银行间市场债券3.35万亿元】

　　中国央行上海总部发布2026年1月份境外机构投资银行间债券市场简报，截至2026年1月末，境外机构持有银行间市场债券3.35万亿元，约占银行间债券市场总托管量的1.9%。

　　1月份，新增3家境外机构主体进入银行间债券市场。截至1月末，共有1188家境外机构主体入市，其中626家通过结算代理渠道入市，836家通过“债券通”渠道入市，274家同时通过两个渠道入市。1月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.36万亿元，日均交易量约为647亿元。

　　【国家外汇局：1月银行结汇20048亿元人民币售汇14457亿元人民币】

　　国家外汇管理局统计数据显示，2026年1月，银行结汇20048亿元人民币，售汇14457亿元人民币。按美元计值，2026年1月，银行结汇2863亿美元，售汇2065亿美元。

　　国家外汇管理局称，今年以来，国际金融市场波动和分化加大，我国外汇市场继续稳健运行。跨境资金保持净流入，规模较上月有所回落。1月，银行结售汇顺差、企业和个人等非银行部门跨境资金净流入较上月分别下降20%和28%。受季节性等因素影响，岁末年初企业收款和结汇增加较快，随着需求逐步释放，近期企业收款和结汇增长放缓。从主要渠道看，1月，货物贸易项下资金净流入较上月下降27%，服务贸易项下资金净流出增长23%，证券投资项下资金净流入保持稳定。总的来看，我国外汇市场交易活跃、预期平稳，跨境资金流动更趋稳定。

　　【证监会：严肃查处违法违规行为】

　　据证监会网站，近日，证监会对天风证券股份有限公司（以下简称天风证券）为武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称当代集团）涉嫌违法提供融资及信息披露违法违规行为作出行政处罚及市场禁入事先告知。

　　经查，2020年至2022年期间，天风证券违法为原第一大股东当代集团提供融资、未按规定披露与当代集团关联交易，当代集团与天风证券共同实施相关违法行为，严重违反证券法律法规。湖北证监局拟依法对天风证券和当代集团合计处以2500万元的顶格罚款，对9名责任人员合计罚款3480万元，对当代集团实际控制人艾路明、天风证券时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣采取终身证券市场禁入措施。

　　此外，天风证券及子公司天风投资有限公司分别收到湖北证监局下发的事先告知书。天风天睿投资有限公司存在经营突破业务范围、管理的部分私募基金产品运作不规范等问题，拟被暂停新设私募基金产品1年及出具警示函。天风证券存在部分员工存在推介非公司代销的金融产品的情形、违规与武汉当代天信财富管理有限公司协同开展业务、违规销售福升安心稳健1号私募基金、经营决策不审慎等问题，拟被暂停开展代销私募金融产品业务2年、责令处分有关责任人员并报告结果、监管谈话。

　　【沪深交易所规范债券通用回购投教，强化风险提示与合规要求】

　　据中证金牛座，上交所、深交所近期分别发布专项通知，针对债券通用质押式回购业务投资者和宣传工作中存在的描述不准确、风险提示不充分等问题，明确监管要求与整改时限。两份通知均以规范市场行为、保护投资者合法权益为核心，在监管导向与核心要求上高度一致，同时结合各自规则体系呈现细微差异，共同构建通用回购业务投教工作的合规框架。

　　【超长春节假期闲置资金盲目买入债券ETF，集合竞价惊现8%溢价】

　　2月13日上午，国债政金债ETF招商场内在集合竞价阶段一度涨停，开盘涨幅近9%，有投资者以119.975元价格买入。截至下午2点，该ETF价格为108.773元，早盘买入的投资者单日跌幅近10%，单日跌幅结合债市表现来看，短期难以回本。

　　出现这一异动，市场首先反应是乌龙指，但是事实上并不简单。近期春节前各类闲钱理财推文将债券ETF包装换成套利策略，尤其是在一些风险提示不到位、粉丝认知缺乏的大V影响下，资金引入债券ETF，而机构在这一罕见高位上果断出手，价格立马被砸了下来。

　　【罕见极致限购！商品类基金每天仅可买1元、2元、5元，是何原因？】

　　国际油价近期震荡上行，原油基金LOF场内溢价明显，多家基金公司下调相关主题基金的购买门槛，代销渠道已经低至1元、甚至完全“闭门谢客”。

　　商品基金拉响风险警报，近半个月以来，南方原油LOF已经连续三次限购。从10元、1元到完全暂停申购与定投。不仅南方原油LOF采取严格限购模式，今年以来，华安石油限购2元、嘉实原油限购5元、广发道琼斯美国石油和易方达原油均限购10元。限购一方面是各家QDII额度的紧缺，更为重要的是在高溢价风险之下，防止过多套利资金涌入，有助于市场回归理性价格。

　　【预定利率又降50bp！分红险收益“内卷”降温人身险产品加速向“低保证+高浮动”转型】

　　距2025年8月底人身险产品预定利率切换尚不足半年，分红险保底收益水平再下新台阶。据财联社记者从3家寿险中介平台了解到，目前市面上已经出现预定利率为1.25%的分红险产品，这较去年监管划定的分红险预定利率上限1.75%，出现了明显下调。

　　值得注意的是，1.25%这一新定价锚点的出现，释放了何种信号？多位业内专家认为，从“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”转型，已是人身险产品演进的明确趋势。未来，主动调降分红险预定利率的险企或逐步增加，客户选品将会更加倚重保险公司在长期投资管理方面的专业能力，以及持续稳健经营的实力。

　　据财联社记者从业内获悉，在寿险“老六家”中，至少已有4家完成预定利率1.25%分红险产品的报备与储备，但短期内不会推向市场。相比之下，5家分别来自北上广深及天津的中型险企则明确表示，计划于2026年推出该定价水平的分红险，以补充产品矩阵，适配客户多元化的需求。

　　【美国1月CPI同比2.4%低于预期，核心CPI降至四年来最低水平】

　　美国1月CPI同比涨幅放缓至2.4%，低于预期的2.5%，创2025年5月以来新低；核心CPI同比上涨2.5%，创2021年3月以来新低。1月通胀数据意外降温，为市场对美联储年内降息的预期再添支撑。

　　称，鉴于1月CPI数据并未如担忧那般强劲，美联储的“正常化”降息路径似乎更加清晰。这将取决于就业市场是否继续呈现改善迹象，因为FOMC对劳动力市场疲软的敏感度很高。我们仍然预期美联储今年将降息两次，下一次降息将在6月份进行。

　　【法兴银行：欧元区政府债券市场表现平静，缺乏动能】

　　法国兴业银行利率策略师在一份报告中称，欧元区政府债券市场缺乏动能，收益率差偏窄且波动性较低。这些策略师表示，因此投资者正利用利差交易，并在这个低噪音的市场中寻找信号。季节性因素可能导致外围国家债券表现欠佳，“但我们预计这种情况不会持续太久。”这些策略师称，此外，政治历来是意大利国债(BTP)波动的来源，因此3月份的意大利公投备受关注。意大利计划下个月就司法系统改革举行一次宪法公投。“总的来说，我们预计不会出现政治冲击，任何市场反应都应被视为短期噪音。”

　　公开市场：

　　央行公告称，2月13日以固定利率、数量招标方式开展了1450亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1450亿元，中标量1450亿元。Wind数据显示，当日315亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1135亿元。

　　央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。Wind数据显示，2月13日有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，意味着6个月期买断式逆回购将连续第六个月加量续作，加量规模为5000亿元。

　　信用债事件

　　■融创地产：公司及子公司新增10笔债务违约及27项失信行为；

　　■天盈投资集团：债券担保人及法定代表人收到行政处罚事先告知书；

　　■证监会：对证券采取警示函措施涉债券内控把关不严等；

　　■上交所：对广西柳州市投资控股集团有限公司时任董事长予以书面警示；

　　■工商银行：完成市场首笔自贸离岸债二级市场交易；

　　■：科技创新债券获准注册金额10亿元；

　　■长江产业集团：获无偿转入股权，完成后对其合计持股比例为94.59%；

　　■：获批发行不超过60亿元资本补充工具；

　　■：以内保外贷方式向招行济南分行申请为中泰国际获取境外银行借款开具保函，担保总额5亿港元；

　　■：“21金地01”拟于3月2日兑付本息并摘牌。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行】

　　周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.75BP报1.2645%，创逾一个月新低；7天期下行9.98BP报1.4259%，创逾一个月新低；14天期下行9.16BP报1.4949%，创逾一个月新低。

　　Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行9.7BP报1.271%；7天期下行8.8BP报1.43%；14天期下行7.2BP报1.511%；1个月期持平报1.55%。

　　银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌18.0个基点报1.27%；FR007跌9.0个基点报1.56%；FR014跌8.0个基点报1.57%。

　　银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌10.0个基点报1.27%；FDR007跌3.53个基点报1.47%；FDR014跌12.0个基点报1.5%。

　　【利率债|央行万亿级逆回购投放下债市反应平淡，10年期国债收益率回调至1.8%】

　　周五，国债收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.04%报112.840元，10年期主力合约跌0.10%报108.505元，5年期主力合约跌0.09%报105.975元，2年期主力合约跌0.03%报102.436元。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行0.8bp报1.78%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.25bp至1.9425%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.15bp至2.222%。

　　业内人士指出，央行开展万亿级买断式逆回购，本周以来累计净投放超1.7万亿，资金面大幅转松，不过早盘债市多数转绿，或与节后债券潜在供给压力上升有关。目前新增专项债额度为4.8万亿元，发行进度仅14.5%，后续发行放量可能考验配置盘承接力度。

　　【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额531亿元】

　　周五，信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天总成交金额大幅缩量至531亿元；中航产融债券“23产融10”、“24产融05”、“23产融K1”收益率居前，分别为15.13%、14.37%、13.33%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.15个基点报1.6673%；3年期收益率下行0.05个基点报1.8042%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.83个基点报1.685%；3年期收益率下行0.28个基点报1.8306%。

　　涨幅超2%的信用债共0只。涨幅超过1%的信用债方面，“25金旭K2”、“京资K09”、“23山能K3”涨幅居前，分别涨1.82%、1.6%、1.6%，分别成交450.39万元、0.1万元、0.1万元。

　　跌幅超2%的信用债共2只，“21山能02”、“21山能04”跌幅居前，分别跌2.61%、2.54%，分别成交10.12万元、20.3万元。

　　高收益债：共74只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23产融10”、“24产融05”、“23产融K1”收益率居前，分别为15.13%、14.37%、13.33%，分别成交36.75万元、17.8万元、64万元。

　　【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌3.7个基点报4.414%】

　　周五，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌3.7个基点报4.414%，法国10年期国债收益率跌2.3个基点报3.339%，德国10年期国债收益率跌2.3个基点报2.753%，意大利10年期国债收益率跌2个基点报3.362%，西班牙10年期国债收益率跌1.8个基点报3.132%。

　　【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.00个基点报3.405%】

　　周五，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.00个基点报3.405%，3年期美债收益率跌4.98个基点报3.445%，5年期美债收益率跌4.71个基点报3.604%，10年期美债收益率跌4.79个基点报4.048%，30年期美债收益率跌4.05个基点报4.694%。

（文章来源：财联社）