獐子岛再度预亏，95.72%负债率压顶，国资入主难解“扇贝困局”

近日央视节目罕见披露了獐子岛(002069.SZ)“扇贝跑路”案诸多不为人知细节，将獐子岛重又拉回大众视线。近年来因为业绩造假案而负面缠身的獐子岛，品牌形象和公信力均遭到重创，业绩持续低迷，债务负担沉重。

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证券之星注意到，实控人已于2022年变更为大连市国资委的獐子岛，2023年业绩一度出现好转迹象。然而仅相隔一年，其2024年业绩再度预亏。而更棘手的是其岌岌可危的财务状况，獐子岛的资产负债率远高于行业平均水平，资金链显著承压，现金流已近乎枯竭。

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眼下的獐子岛，正面临债务规模失控和盈利能力缺失的双重挑战。如何有效优化资本结构、降低负债率，并在激烈竞争中找到切实可行的增长点，成为其亟待破解的难题。

业绩“短暂复苏”后再陷巨亏

近日獐子岛发布2024年业绩预告，预计2024年归母净利润亏损240万元至480万元，同比下降127.95%-155.89%。预计扣非净利润亏损9000万元至9800万元，同比下降2639%-2865%。

对于2024年业绩亏损，獐子岛表示主要受到几方面因素影响。

主营业务方面，2024年受国内消费终端有效需求偏弱及市场竞争加剧等影响，公司部分产品销量和价格较同期下降、存量客户订单数量减少、新客户数量增长缓慢。虽然公司在产品结构、客户结构、新品类创新等方面进行了积极的调整和拓展，并加大了促销优惠措施，但产品收入、毛利仍未达到预期。同时，受长海县海域夏季持续高温、海水盐度偏低影响，浮筏产品养殖规格偏小、养殖成活率不及预期出现亏损。

证券之星注意到，獐子岛同时对2024年相关资产计提减值准备高达1152.46万元。其中，来自消耗性生物资产“底播虾夷扇贝”的存货跌价准备高达1487.48万元。獐子岛称，本次计提资产减值准备预计减少公司净利润1131.26万元。

官网显示，獐子岛始创于1958年，于2006年在深交所上市。公司是农业产业化重点龙头企业，现已布局海珍品种业、海水增养殖业、海洋食品研发与加工贸易等产业生态，兼顾冷链物流、渔业装备等产业。獐子岛产品主要包括鲜活海珍品、冻鲜调理食品以及海洋预制菜系列、营养滋补食品、休闲食品等。

2014年，獐子岛因炮制出“扇贝跑路”事件，引发高度关注。此后六年，其多次以扇贝“冻死”“瘦死”等理由计提巨额减值。2020年，证监会调查认定獐子岛财务造假，公司和相关责任人遭到重罚。此后獐子岛业绩一蹶不振。

证券之星注意到，獐子岛的实控人已于2022年发生变更。2022年，大连国企盐化集团通过司法拍卖竞得上市公司15.4631%股权，成为控股股东。国资入主后，2023年獐子岛扣非净利润短暂实现扭亏。2023年，公司实现营收16.77亿元，归母净利润858.8万，扣非净利润354.4万元。不过2024年獐子岛又极速转亏。

债务“黑洞”下现金流告急

证券之星注意到，国资入主后獐子岛业绩短暂回暖背后，资产处置收益发挥了重要作用。

财报显示，2022年、2023年獐子岛资产处置收益分别高达1625.53万元、746.1万元，而同期公司归母净利润分别为393.7万元、858.8万元，扣非净利润分别为-3219万元、354.4万元。处置资产收益对公司盈亏起到了重要影响。

但即便在这样的情况下，獐子岛依然未能有效解决债务负担过重问题。截至2024年前三季度末，獐子岛负债合计近22亿元，而净资产仅9799万元，资产负债率高达95.72%。獐子岛账上货币资金仅4.995亿元，短期借款高达17.39亿元，一年内到期的非流动负债为2.223亿元，短债偿还压力巨大。

此外，公司存货规模逐年增长。截至2024年前三季度，公司存货为7.62亿元，占总资产比重高达33.3%。公司存货周转天数由2021年的117.5天攀升至199.9天。同期总资产周转天数也由434.4天增至542.2天，库存积压与资产闲置导致资金链压力加重。

值得一提的是，獐子岛通过出售资产回血的手法在2024年再次出现。业绩预告显示，獐子岛2024年有一项非经常性损益项目收益，主要来自出售原鲍鱼厂、原育苗三厂资产及部分海域使用权资产。出售该资产预计可增加净利润约8226万元。獐子岛在公告中表示，本次交易将对公司现金流产生一定积极影响，公司财务状况将进一步改善。

不过在獐子岛背负的巨额债务面前，其出售资产获得的收益依然只能算是杯水车薪。

证券之星注意到，当前大连市正积极推进大连獐子岛海洋发展集团的组建工作，海洋渔业板块将以獐子岛为核心，目标是将其打造成为具有世界竞争力的海洋渔业产品特色品牌。但在业内人士看来，獐子岛眼下更需解决的是债务规模失控与盈利能力缺失的问题。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)