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即使特朗普换掉鲍威尔 美联储也无法快速降息?一文读懂

2025年07月10日58911

  近期,美国总统特朗普加大了对美联储主席鲍威尔的批评力度,指责后者在降息方面行动太慢。他还呼吁鲍威尔辞职,并表示将提名"想要降息的人"担任美联储主席。

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  然而,现实情况是,哪怕鲍威尔现在就卸任美联储主席,特朗普可能也无法很快获得他想要的降息。分析认为,考虑到美联储的集体决策机制等种种原因,白宫在短期内无法对借贷成本产生太大影响。

  美联储主席仅拥有1票投票权

  特朗普希望通过任命一个能按总统意愿行事的人来取代鲍威尔,从而降低利率。但鲍威尔的美联储主席任期要到2026年5月才结束。他坚称不会提前辞职。

  即使鲍威尔真的辞职,考虑到新任主席在美联储利率决策中仅拥有1票投票权,降息并非是他一人所能决定的。

  美联储的货币政策决策部门是联邦公开市场委员会(FOMC)。FOMC 由12名委员组成,包括7名联邦储备系统理事、纽约联储主席,以及4名地方联储主席。作为联邦储备系统理事之一,美联储主席与其他理事及纽约联储主席一样,拥有永久投票权,在 FOMC 会议上拥有1票投票权。

  调整利率需要FOMC多数成员的支持,这意味着,新主席必须说服其多数同僚支持降息

  美联储捍卫自身独立性

  如果其他11位FOMC成员认为降息出于明显的政治目的,那么美联储新任主席很难,甚至可能无法说服他们支持降息。

  目前,明显多数FOMC成员反对在9月前降息。他们认为,需要更多的时间才能确定特朗普的贸易战是否正在推胀。

  哈佛大学著名经济学家、前白宫经济顾问委员会主席Jason Furman表示:“美联储主席仅握有12份投票权中的一份,一位带有政治色彩的主席不会获得多数支持。”

  自上世纪50年代美联储摆脱财政部的高压影响以来,美联储官员一直小心翼翼地维护着自己的独立性。他们不会轻易放弃捍卫自身独立性。

  理事会不会很快重塑

  特朗普可能没有机会彻底重塑美联储理事会。七名理事中的每一位任期都为14年,且任期交错,以防止任何一位总统获得过大影响力。

  在特朗普剩余的总统任期内,理事会成员中只有一位——由民主党任命的阿德里安娜·库格勒——任期即将届满。其他三位由民主党任命的理事可能会任职到本世纪30年代。

  即使在特朗普任命新的美联储主席之后,如果鲍威尔愿意,他仍然可以留在理事会。他作为美联储理事的14年任期还剩下三年。

  美联储主席通常在不再领导美联储后就会辞职,但历史上也有一个例外:前美联储主席马里纳·埃克尔斯。

  1948年,在杜鲁门总统的压力下,埃克尔斯辞去了美联储主席一职,但他作为一名普通理事又留任了三年。在此期间,他一直是杜鲁门的眼中钉。

  无法直接控制利率

  美联储无法只是挥一挥魔法棒,就降低大多数借贷形式的利率,比如房贷、信用卡或汽车贷款的利率。

  相反,美联储通过一种只有才会使用的、鲜为人知的短期利率来间接影响借贷成本,以此确保金融体系平稳运行。

  两者(短期利率和大多数借贷形式的利率)之间的联系远远称不上严密。

  有时,当美联储下调短期联邦基金利率时,美国国债或住房抵押贷款等长期利率实际上反而会上升。

  事实上,即便在美联储于2023年和2024年大幅下调联邦基金利率之后,30年期固定抵押贷款利率仍然高达6.67%。

  华尔街有很大的话语权

  对长期利率影响最大的是通胀。如果投资者认为通胀正在恶化,即使美联储降低短期借贷成本,他们也会要求更高的长期利率来补偿他们所承担的风险。

  如果新任美联储主席应特朗普的要求降息,投资者可能认为此举会导致通胀,从而要求更高的利率。

  Santander Capital Markets的首席经济学家Stephen Stanley在给客户的一份报告中表示,“如果市场担心”美联储不会在通胀问题上尽到自身的职责,“你将会看到长期收益率走高”。

(文章来源:财联社)

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