债市企稳，预计维持震荡格局｜机构要评

　　基金：市场情绪转好，债市重回震荡

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　　上周（8.4-8.8）债市收益率呈现震荡行情，中短端在资金宽松背景下走强，收益率曲线走陡。权益继续表现强势，但股债跷跷板效应减弱，债市走势相对独立。

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　　资金方面，上期DR007盘内运行在1.3-1.6%的区间，资金面均衡宽松，资金价格下行。上周一至周五，央行分别开展了5448亿元、1607亿元、1385亿元、1607亿元和1220亿元逆回购投放操作，合计净投放1635亿元。

　　一级市场方面，利率债累计发行量8085亿元，日均发行量处于中位水平。上周国债和国开一级招标情绪较好，全场倍数和边际倍数较高，国债一级博边热情较高。二级市场方面，上周债市小幅上涨，十年国债活跃券250011中债估值收益率运行在1.6875-1.706%区间，累计下行1.65bp。

　　：资金宽松格局延续，债市收益率下行趋势未改

　　上周（8.4-8.8）债市收益率延续回落趋势，相对宽松的流动性和整体回落的资金利率是债市行情持续的重要支撑因素，利息收入恢复征收增值税对存款债券相对利好，股债跷跷板效应仍存，外贸数据的韧性对市场影响相对有限。国债方面，10年期以内各关键期限债券收益率较前一周回落1-3BP不等，10年以上期限的国债收益率小幅调整1-2BP。

　　一级市场方面，同业存单发行规模较前一周增加4000亿左右，但发行利率仍处于较低水平；此外，随着市场情绪的修复，公司债和短融中票的发行规模较前一周增加近2000亿元，发行利率整体回落，估值附近或低估值发行的占比增加。因经济数据偏弱以及资金面宽松，本周债市收益率中枢或将继续回落。

　　一创固收：多空均衡，债市回归震荡

　　上周（8.4-8.8）债市收益率呈现震荡行情，没有明确方向，中短端在资金宽松背景下走强，收益率曲线走陡。权益继续表现强势，再度收复3600点，不过股债跷跷板效应明显减弱，债市走势相对独立。上周五宣布的增值税新规是市场交易的主线，但是机构分歧较大，解读不一，活跃券窄幅震荡为主，而周五新规下首批地方债发行落地，结果尚可，但也没有造成太大波澜。数据方面，7月进出口数据公布，强势超出市场预期，不过市场也对其持续性表示怀疑，最终影响也不大。

　　中信理财：债市预计维持震荡格局

　　上周（8.4-8.8）债市收益率整体下行。1年期国债收益率下行2.3bp,5年期国债收益率下行2.3bp,1年期同业存单下行1.8bp。除3年期AA＋信用债外，各期限信用利差收窄0-2bp。

　　从经济基本面来看，PMI数据环比下降，持续低于临界值，下半年经济仍存在不确定性；市场所担忧的反内卷带来的通胀上行压力难以显现；其次，虽然货币政策短期内宽松空间较为有限，但是政治局会议提到，宏观政策持续发力、适时加力，货币政策保持适度宽松，政策趋势未改；最后，市场资金面有望保持宽松，跨月之后，流动性压力有所缓解。

　　：上周债市企稳，收益率曲线走陡

　　上周（8.4-8.8）债市逐步消化增值税调整影响，周内股债跷跷板效应逐步钝化，资金整体宽松，10年期国债收益率在1.685%附近拉扯，上周五在央行买断式逆回购的超预期呵护下，上周债市整体收平。结构方面，利率债呈现走陡趋势，由于资金面超预期宽松，短久期品种反弹幅度强于短端。较上周五点位，1年期国债收益率温和下行约2p，10年期国债收益率整体走平。利率债策略上建议暂时维持中短久期、防守反击。关注老券的税盾价值和潜在的“抢券行情”，可考虑通过优质利率债基进行参与。

（文章来源：财联社）