债市日报：5月20日

　　债市周一（5月20日）偏强整理，期债表现优于现券，短债走势不及长债；国债期货主力合约当日全线收涨，间现券收益率曲线趋平；公开市场单日净回笼20亿元，LPR连续3个月“按兵不动”，短期资金价格小幅回落。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　机构认为，供给压力的担忧阶段性被证伪，短期内汇率对债市的扰动可能有限，基本面改善及房地产政策的效果有待进一步的观察和验证，债市面临的利空整体有限。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.36%，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.03%。

　　银行间现券市场窄幅波动，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行0.25BP报2.0975%，10年期国债活跃券240004下行0.5BP报2.301%，30年期国债230009收益率下行0.25BP至2.5955%；5年期国开活跃券230208收益率持平报2.14%，10年期国开活跃券230210下行0.5BP报2.4325%。

　　中证转债指数收盘涨0.41%，晶瑞转债、伟24转债、山河转债、横河转债、天路转债涨幅居前，分别涨20%、12.24%、11.68%、7.68%、6.32%。跌幅方面，正裕转债、转债、正丹转债、惠城转债、家联转债跌幅居前，分别跌13.03%、7.07%、5.11%、3.76%、3.55%。

　　交易所地产债多数上涨，“21万科02”涨超9%， “21万科06”涨超5%，“22万科06”、“20金地01”、“20万科04”涨超4%，“21万科04”、“22万科05”、“22万科01”涨超3%，“20万科02”逆势跌超4%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间5月17日，美债收益率普遍收涨，2年期美债收益率涨2.9BPs报4.839%，3年期美债收益率涨3.7BPs报4.617%，5年期美债收益率涨4.5BPs报4.452%，10年期美债收益率涨4.8BPs报4.428%，30年期美债收益率涨4.9BPs报4.565%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线上行，10年期日债收益率升至0.975%，刷新2013年以来新高。

　　欧元区市场方面，当地时间5月17日，欧债收益率集体收涨，法国10年期国债收益率涨5.4BPs报2.989%，德国10年期国债收益率涨5.6BPs报2.514%，意大利10年期国债收益率涨5.1BPs报3.804%，西班牙10年期国债收益率涨5.2BPs报3.267%。

　　【一级市场】

　　上海市3年期“24上海债01”中标利率2%，全场倍数11.39，边际倍数7.34；上海市10年期“24上海债02”中标利率2.35%，全场倍数9.43，边际倍数4.13；上海市30年期“24上海债03”中标利率2.62%，全场倍数11.02，边际倍数3.57。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月20日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日40亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。

　　本周（5月20日至5月24日）央行公开市场将有120亿元逆回购到期，其中周一40亿元到期，周二至周五均为20亿元到期。此外，周三（5月22日）央行将进行700亿元1个月期国库现金定存招投标。

　　5月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）仍维持不变。其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。

　　至此，LPR已经连续3月“按兵不动”。本月央行进行1250亿元1年期MLF（中期借贷便利）操作时，中标利率维持2.50%不变。多位市场分析人士当时预测，MLF中标利率不变，意味着LPR参考基础不变，本月LPR将大概率维持不变。

　　资金面维持平稳，Shibor报1.7190%，与上日持平；7天Shibor报1.8030%，下跌0.5个基点；3个月Shibor报1.9580%，下跌0.5个基点。银行间回购定盘利率全线上涨，FR001涨1.0个基点报1.77%；FR007涨1.0个基点报1.81%；FR014涨7.0个基点报1.9%。

　　【机构观点】

　　中邮：针对超长债供给的预期交易告一段落。预期交易将更加关注对于货币政策宽松配合的定价。实际发行过程中的供给节奏容易发生错位，对流动性的影响实际发生在缴款对流动性的回收环节。综合来看，后续关注货币政策的具体宽松形式，预计二季度降准落地更高，若单纯以MLF对冲，仍会有一定的上行压力。

　　：本次政策支持地产供给侧的态度较为明确，对于地产进入新时代的判断没有出现趋势性逆转。理论上，经济增信贷增速相关性较高，结合本轮社融、信贷以及M2增速“换挡”看，这背后核心蕴含的都是去资金空转“水分”和经济结构转型两重思路。

　　兴证固收：近两个月的债市整体表现为震荡行情，部分投资者担忧债券投资的策略空间似乎在变窄。当前信用下沉策略、利率债久期策略、国债期货正套策略的收益空间均较为有限，曲线策略可能主要面临择时的问题。

（文章来源：新华财经）