（原标题：债市接连下跌，什么情况？）

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自年初以来，债市在多重复杂因素的交织影响下，呈现出波动频繁且下行压力较大的态势。在此背景下，债基的净值回撤，基金的赎回压力不断增加。分析人士指出，尽管短期债基净值波动，但债券本身具有生息属性，只要未发生信用风险事件，随着债券逐步到期兑付，因市场波动导致的短期净值下跌有望得到修复。

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30年期国债期货回撤超8%

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近期，债券市场接连调整，各期限国债期货价格出现不同程度回撤。

Wind数据显示，自今年2月的最高价以来，30年期国债期货的价格已累计回撤超8%，10年期、5年期、2年期国债期货的价格也有所回撤，但回撤幅度相对较小。

从近期国债期货的表现来看，长端国债期货的价格跌幅更为明显。12月8日盘中，30年国债期货的价格一度跌至111.69元，刷新年内新低。10年期、5年期、2年期国债期货的价格整体处于震荡行情中。

对于近期债市下跌的原因，华夏基金认为，近期债券走弱主要原因在于年末机构止盈需求，以及持续下跌加上短期无明显利好，机构抛售兑现老券浮盈叠加买盘力量弱，极易形成负反馈。

华夏基金指出，债市或在一定程度上承担了股市走弱造成的卖盘压力。股市的走弱可能触发了多资产资金的连锁反应。在这种情况下，债市作为资产组合中的重要组成部分，或承担一定的赎回压力与降杠杆需求，具体表现在近日券商、基金等机构债券分歧指数较低，对应卖方力量较强。

值得一提的是，近期，股票市场和债券市场并未呈现出完全的“股债跷跷板”特性，尤其是超长债，利率上行较为明显。东吴证券研究指出，在股票市场震荡调整的背景下，本应承接避险资金的债券市场未走强的原因在于，从去年底开始，基本面缓复苏和降息预期已经被计入，现阶段进入对于利空消息更为敏感的时期。

东吴证券表示，今年下半年开始，“反内卷”政策令债券收益率经历了一次上行，10月的基金费率新规征求意见稿成为悬在债市头顶的“达摩克利斯之剑”。相较于需要一定时间见效的“反内卷”政策，监管新规的影响更为直接，且市场预期在年内落地的可能性较大，临近年底，各机构或为规避波动而提前卖出。超长债方面，由于其久期较长，隐含的利率风险也会更大，在债券牛市时可作为搏取收益的“胜负手”，而在利率震荡上行时反而成为“累赘”。

超200只债基的收益率在-1%以下

因债券市场接连调整，债基的净值普遍下跌。Wind数据显示，12月5日，近800只债基（不同份额分开计算，下同）的年内收益率为负，其中，13只债基的年内收益率在-5%以下，36只债基的年内收益率不超过-3%，年内收益率不超过-1%的也有215只。

受益于权益市场和转债市场表现，转债基金和股债混合基金表现相对较强。其中，多只可转债主题基金的年内收益率超20%。

展望后期债券市场表现，浙商证券认为，岁末年初，利率调整趋势难以逆转，核心是因为基金、银行、理财、保险等债市主力投资机构均缺少趋势性做多的意愿，如果从交易盘卖盘和配置盘支撑力量平衡角度看，现阶段债市利空还未完全出尽。

浙商证券进一步指出，当下央行买卖国债的信号意义大于实质意义，即便四季度央行大规模买债的预期落空，但在明年年初财政前置发力的情况下，央行配合程度提高的概率也在变大，中期债市有利多主线。跨年拥挤调仓结束后，机构依然有增配需求，债市可能超调反弹。

华夏基金的观点称，债市的每一次阶段性回撤，本质皆是市场对经济预期、政策节奏与交易结构的再定价。鉴于当前市场状况，投资者可重点关注对流动性更为敏感的短端及中端久期债基。对于短期内对基本面变化更为敏感的中长期限债券，投资者可保持谨慎观望态度，待市场趋势更加明朗后再做决策，以免因市场波动而遭受不必要的损失。

责编：李丹

校对：彭其华

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