中资离岸债风控双周报（12月15日至26日）：一级市场发行趋缓 二级市场涨跌不一

近两周市场情况

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　　一级市场：

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　　据新华财经统计，近两周（12月15日至12月26日）共发行12笔中资离岸债券，其中包括6笔离岸人民币债券和6笔美元债券，发行规模分别为430.58亿元人民币和2.96亿美元。近两周发行方式为直接发行的债券共9只，担保发行2只，“直接发行+担保”的1只。

　　在离岸人民币债券领域，近两周人民币债券单笔发行最大规模为10.5亿元人民币，由南安市发展投资集团有限公司发行。近两周人民币债券发行最高票息为6.9%，由淄博高新国有资本投资有限公司发行。

　　在中资美元债券市场，近两周美元债券单笔最大发行规模为1亿美元，由股份有限公司香港分行发行。近两周最高美元债发行票息为4.35%，由赣州城市投资控股集团有限责任公司发行。

　　二级速览：

　　中资美元债二级市场涨跌不一，截至12月26日，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上行0.06%，报251.26；投资级美元债指数周度上涨0.08%，报244.35；高收益美元债指数周度下跌0.14%，报 241.3。地产美元债指数周度涨0.12%，报178.37；城投美元债指数周度下跌0.01%，报153.9；金融美元债指数周度下跌0.06%，报290.9。

　　基准利差：

　　截至12月26日，中美10年期基准国债利差缩小至229.47bp，较前一周缩小2.13bp。

　　评级异动：

　　违约与展期：

　　人寿：“15天安人寿”预计无法按期兑付本息

　　12月26日，天安人寿股份有限公司发布公告称，“15天安人寿”应于2025年12月29日到期兑付，预计无法还本付息。该笔债券发行总额20亿元，期限10年。

近两周市场要闻

　　国内要闻：

　　1.中国人民印发《人民币系统业务规则》

　　12月26日，中国人民银行印发《人民币跨境支付系统业务规则》指出，根据人民币跨境支付系统（CIPS）业务需要，运营机构可在中国人民银行开立清算账户，用于集中存放参与者办理CIPS业务的结算资金，与运营机构其他用途资金分户核算。直接参与者依据其CIPS账户余额享有相应权益。该账户不得透支，场终（日终）余额为零。运营机构不得在商业银行开立账户存放CIPS参与者办理CIPS业务的结算资金、不得形成清算资金沉淀。直接参与者可根据清结算需求，通过其自身或其资金托管行在中国人民银行开立的清算账户对CIPS账户进行流动性管理。

　　2. 截至11月末境外机构持有银行间市场债券3.61万亿元

　　中国人民银行上海总部12月25日发布的简报显示，截至2025年11月末，境外机构持有银行间市场债券3.61万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.1%。从券种看，境外机构持有国债2.03万亿元，占比56.2%；持有政策性金融债0.76万亿元，占比21.1%；持有同业存单0.69万亿元，占比19.1%；持有其他品种债券0.13万亿元，占比3.6%。

　　3. 首单离岸人民币科创债信用衍生品交易落地

　　据上清所消息，2025年12月19日，与达成银行间市场首单挂钩离岸人民币科创债的信用衍生品交易，上海清算所提供清算服务。本次业务落地，是充分发挥信用衍生品价格发现、风险管理与资源配置作用，服务科技创新领域发展、支持拓展人民币海外资产池、助力稳慎扎实推进人民币国际化的有力举措。

　　海外要闻：

　　日本2026财年预算草案拟创支出新高拟新发29.6万亿日元国债

　　日本政府12月26日批准2026财年预算案，预算规模及其中用于偿还国债及利息的国债费均再创新高，引发市场、媒体和专家的强烈担忧。据日本财务省公布的文件，高市早苗内阁提出的2026财年（2026年4月至2027年3月）预算规模达122.3万亿日元（1美元约合156日元），远超2025财年的115.2万亿日元。其中，仅国债费就高达31.3万亿日元，同样远超上财年的28.2万亿日元。为弥补财政收支缺口，高市内阁拟新发国债29.6万亿日元。

　　离岸债预警：

　　1. ：完成全面境外债务重组

　　12月23日晚，融创中国公告，公司全面境外债务重组完成，重组生效日期已于2025年12月23日落实。公司约96亿美元的现有债务已获全面解除及免除。作为代价，融创中国将根据重组计划条款于重组生效日期向计划债权人发行强制可转换债券。截至目前，融创通过境内外债务重组，整体偿债压力预计下降近600亿元。

　　2. 奥园集团：“H20奥园1”调整本息兑付安排议案获持有人会议通过

　　12月25日，奥园集团发布公告，“H20奥园1”2025年第二次债券持有人会议已召开，议案一《关于豁免“H20奥园1”2025年第二次债券持有人会议相关期限、会议形式及议事程序等要求的议案》，及议案二《关于调整债券本息兑付安排的议案》均获通过。

　　3. ：主要债权人同意延长境外债重组截止时间

　　12月24日，金轮天地控股发布公告称，公司主要债权人已同意延长境外债重组截止时间，目前计划截止日期由原定的2025年12月31日延长至2026年6月30日，重组计划的其他条款及条件将维持不变。

　　4. 阳光城：已到期未付债务本金合计659.16亿元

　　12月24日，阳光城集团股份有限公司公告显示，此前因流动性紧张未能按期支付多笔境内外债务，截至公告披露日，已到期未付债务本金合计659.16亿元；公开市场方面，境外债券未支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未支付本金累计164.63亿元。

（文章来源：新华财经）