债市日报：3月25日

　　债市周一（3月25日）整体趋弱，超长端品种延续回调，现券收益率小幅上行1BP左右，市场仍普遍认为尚不具备转向基础，配置盘需求仍存的背景下，10年期国债收益率或在2.3%附近震荡；公开市场单日净投放400亿元，资金利率多数上行。

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　　机构认为，债市多空分歧与博弈愈发激烈，在宏观基本面、货币政策暂时无法提供更充分有力的定价逻辑前，任何超预期事件都可能对市场情绪形成扰动。不过公募债基的季报数据反映目前债市的杠杆风险较低，投资者不必过度担忧。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%报105.54，10年期主力合约跌0.09%报103.795，5年期主力合约跌0.06%报102.91，2年期主力合约跌0.02%报101.526。

　　银行间债券市场同步走弱，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行1BP报2.225%，10年期国债活跃券230026上行0.75BP至2.3425%，30年期国债230009收益率上行0.75BP至2.5225%；5年期国开活跃券230208收益率上行0.25BP报2.2925%，10年期国开活跃券230210上行0.75BP至2.4525%。

　　交易所地产债多数上涨，龙湖、万科债券涨幅居前，“22龙湖02”“22万科06”“20万科08”“20万科04”“H8龙控05”“22万科05”“21万科04”涨超4%。跌幅方面，“H6泰禾03”跌超32%，“PR黔铁投”跌超16%，“22万科02”跌超9%，“22万科07”跌超6%，“21旭辉01”跌超4%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，截至上周五（3月22日）收盘，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌4.1BPs报4.604%，3年期美债收益率跌6.1BPs报4.36%，5年期美债收益率跌7.1BPs报4.189%，10年期美债收益率跌6.8BPs报4.206%，30年期美债收益率跌6BPs报4.38%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周一（3月25日）普遍下行，10年期日债收益率报0.731%，下行1.1BP，3年期和5年期日债收益率分别下行0.5BP和0.7BP，报0.241%和0.384%。

　　欧元区市场方面，当地时间3月22日，欧债收益率集体收跌，法国10年期国债收益率跌5.2BPs报2.796%，德国10年期国债收益率跌8.2BPs报2.323%，意大利10年期国债收益率跌3.9BPs报3.637%，西班牙10年期国债收益率跌5.5BPs报3.156%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，3月25日以利率招标方式开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净投放400亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.2BP报1.774%，7天期上行5.3BPs报1.898%，14天期上行7.7BPs报2.214%，1个月期上行0.5BP报2.135%。银行间回购定盘利率表现分化，FR001跌2BPs报1.9%，FR007涨35BPs报2.4%，FR014持平报2.25%。

　　【机构观点】

　　中信证券：对于债券资产，国内方面，宏观内生动能待增强、货币宽松仍有空间；海外方面，美联储降息周期即将开启，全球经济增长与地缘政治不确定性带来避险价值提升，看好国内债券与美国债券的配置机会。

　　华创固收：债市尚不具备转向基础，配置盘偏强的行情下，10年期国债短期或在2.3%附近区间震荡，预计交易波动放大将成为常态，后续焦点在于供需强弱的转化，二季度供需力量向均衡水平修复，但修复节奏或仍偏缓、在后半段有所加速。若收益率下行至2.2%-2.3%区间，赔率降低或导致止盈盘压力有所增加，重点关注机构交易数据及地产高频数据变化，灵活应对。

　　浙商固收：在当前债市日度高波动的市场环境下，更需合理认知利率波动和波段。对于利率波动，应保持足够的耐心，避免因短期扰动而过度交易；对于利率波段，既可积极应对，通过利率波段交易增厚收益，也可奉行配置思维，在保持仓位稳定的基础上通过衍生品等渠道合理对冲风险。

（文章来源：新华财经）