【机构观债】3月债市交易活跃度再提高 信用债收益率窄幅波动

　　新华财经北京4月8日电 3月，债券二级市场成交活跃度再提高，利率债和信用债成交金额较上月均增逾60%，高信用等级成交金额占比回升表明市场情绪趋于保守。信用利差方面，利率债收益率振荡下行，信用债收益率窄幅波动，月末信用利差仍维持低位但出现小幅走扩。

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　　统计数据显示，债券二级市场3月总成交金额423,657.57亿元，同比、环比分别增加33.29%和59.15%。利率水平延续下行利好债市，本月债券二级市场成交活跃度持续升温，本月日均成交金额环比再度增加。

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　　按类型划分，利率债方面，3月成交金额276,166.83亿元，同比、环比分别大幅增加64.31%和62.86%。信用债方面，3月成交金额77,937.96亿元，同比下降8.48%、环比增加61.70%。

　　从成交信用债的票息和级别特征来看，3月成交信用债中利率敏感度较高的低票息债券成交金额占比持续增加，信用资质向高信用等级聚集。成交产业债中票面利率在1%-3%等低票息区间的债券占比明显增加，成交城投债中票面利率在2%-3%区间的债券占比延续第三个月上涨。成交产业债AA级及以上级别、城投债AA+级及以上级别成交金额占比上升，表明市场情绪趋于保守。

　　再从成交信用债的行业分布来看，除家用电器和通信行业成交金额有所减少以外，其余行业成交金额均增加，特别是电子行业成交金额增逾两倍。

　　信用利差方面，利率债收益率振荡下行，信用债收益率窄幅波动，月末信用利差仍维持低位但出现小幅走扩。

　　从行业利差中位数的排序来看，截至3月29日，家用电器、通信、纺织服饰、和房地产行业利差处于高位，分别为133.41bp、123.59bp、113.17bp、111.43bp和107.57bp；国防、、电子、交通运输和利差处于低位，分别为67.28bp、71.26bp、73.72bp、75.32bp和75.80bp。

　　值得关注的地产和城投方面，地产政策面宽松力度不减，各地方利好政策接续落地，但地产销售、投资同比数据持续下探，房地产市场仍在深度调整中，地产行业利差环比小幅增加；城投板块整体信用利差水平环比基本持平，或受一级市场新增融资阻力较大的影响，城投债利差近两个月修复速度显著变缓，青海区域利差累积修复效果明显。

　　展望后市，基本面长期向好预期不变，资金面维持偏宽松预期，债券二级市场信用利差或将主要受到信用债利率波动影响呈现低位振荡。产业债方面，本月利差涨幅较大的通信、国防军工等高科技行业利差或出现回落；城投债方面，控增化存效果延续，板块整体信用利差水平仍有下行空间。

　　（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部董梦琳）

（文章来源：新华财经）