债市涨跌互现，利率债长端陷窄幅震荡，后续短期行情或趋“鸡肋”|机构要评

　　上海国利货币经纪：债市涨跌互现，成交量维稳

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　　今日债市涨跌互现，成交量维稳。国债期货10Y主力合约低开后窄幅震荡，最终全天收跌0.08 %，振幅0.083%。国债方面：1年国债250001成交在1.3275-1.33；3年国债250005成交在1.3975-1.41；5年国债250003成交在1.5025-1. 5125；7年国债250007成交在1.5975 -1.605；10年国债250004成交在1.683-1.689；30年国债2400006成交在1.902-1.91。

　　公开市场方面：央行今日开展1875亿元7天期逆回购操作，因今日有847亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1028亿元。

　　金信基金固收：利率债长端陷窄幅震荡，后续短期行情或趋“鸡肋”【偏空头】

　　近期利率债长端承压，窄幅震荡。我们认为核心驱动因素包括三点：一是，资金宽松与政策预期博弈，央行本周累计净投放1.4万亿流动性，但市场对下旬政治局会议的政策增量存疑，部分机构提前避险，压制长端表现。二是，权益市场分流资金，A股权重股上涨，上证指数高开，直接分流债市资金，加剧利率债抛压。三是，海外利率环境施压，美联储理事库格勒表态“短期内不应降息”，10年期美债收益率反弹至4.34%附近，市场担忧“股债汇三杀”风险外溢，间接制约国内利率下行空间。

　　展望后市，预计低波震荡延续，短期行情趋“鸡肋”。10年期国债收益率在1.66%附近已横盘一周，税期后若无新催化，窄幅震荡或延续至政治局会议前。同时也应该密切关注政策信号，7月下旬政治局会议对财政、货币政策的表述可能打破僵局，同时，财政部拟于7月24日发行3150亿元国债，应关注市场承接能力。当然，若DR001回落至1.4%以下，中短端利率或进一步下行，曲线陡峭化有可能进一步加深。

　　FICC：债市走势纠结，资金正寻收益“高地”【偏中性】

　　近期，股债在短时间上仍然有跷跷板效应，但拉长时间看两者出现持续分叉走势的可能性不高。主要还是在债券收益率低位持续徘徊的情况下，部分资金在寻找相对高回报资产，但也并未完全转向相对高风险资产。因而近期呈现出债市增量资金可能有所不足，上涨动力一般的局面。权益市场虽然相对债市还有吸引力，但也并未对债市形成大规模的抽水效应。后续有可能继续呈现权益相对低波动温和上涨和债市继续震荡的格局。短期内我们继续认为债市胜率较高，但赔率仍然一般，趋势不明朗的情况下机构对“卷”价差的精细度会越来越高，短线行情往往呈现来也匆匆去也匆匆的特征。

　　国盛固收：中短债利率修复基本到位，后续或恢复正常走势【偏多头】

　　国盛固收在研报中指出，年初以来，中短债利率表现持续偏弱。虽然一季度债市显著调整之后，3月中下旬到目前，大部分利率都已经再度回落，但中短利率修复幅度相对偏低。时间拉长，可以看到今年中短利率债相对偏弱的表现，实际上是去年以来中短利率债相对偏强的修复。去年中短利率相对偏强的表现更多是由于央行对长端利率风险的提示以及购买国债所致。目前来看，中短利率债相对利差基本上修复到去年上半年水平附近，相对来看基本修复到位。因此后续中短利率债或将恢复正常走势。从利差角度来看，中短债或不会继续相对偏弱，至少会跟随市场大势。另一方面，如果央行开启国债买卖，依然对短债有至关重要的影响。

（文章来源：财联社）