债市日报：2月25日

　　新华财经北京2月25日电债市周三（2月25日）震荡走弱，国债主力全线收跌，间现券同步疲软，收益率午后升幅进一步扩大至2BPs左右；公开市场单日净投放95亿元，除隔夜品种外资金利率多数回落。

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　　机构认为，货币政策“适度宽松”的定调未变，但短期内市场对降息降准等总量政策落地的预期偏低。经济平稳修复态势仍在延续，当前市场更多在等待即将召开的重要会议对全年政策的定调。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.47%报112.7，10年期主力合约跌0.13%报108.48，5年期主力合约跌0.10%报106.065，2年期主力合约跌0.06%报102.458。

　　银行间主要利率债收益率午后升幅扩大，10年期国开债“25国开20”收益率上行1.75BP报1.9610%，10年期国债“25附息国债22”收益率上行2BPs报1.81%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.25BP报2.2330%。

　　中证转债指数收盘上涨0.12%，报531.41，成交金额750.5亿元。优彩转债、大中转债、精装转债、华阳转债、华亚转债涨幅居前，分别涨20.00%、9.66%、8.46%、7.49%、5.91%。微导转债、汇成转债、山玻转债、家联转债、睿创转债跌幅居前，分别跌10.20%、10.05%、9.01%、5.29%、4.96%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月24日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.73BPs报3.461%，3年期美债收益率涨1.95BP报3.463%，5年期美债收益率涨1.2BP报3.594%，10年期美债收益率跌0.38BP报4.031%，30年期美债收益率跌1.94BP报4.683%。

　　亚洲市场方面，日本超长期国债收益率显著上升，而较短期国债收益率稍有回落，30年期国债收益率尾盘上涨5BPs至3.325%，40年期国债收益率走高5BPs至3.565%。此前日本媒体报道称首相高市早苗上周与央行行长植田和男会面时，对进一步加息表示担忧。

　　欧元区市场方面，当地时间2月24日，10年期法债收益率跌0.8BP报3.265%，10年期德债收益率跌0.4BP报2.705%，10年期意债收益率跌0.5BP报3.312%，10年期西债收益率跌0.6BP报3.116%。其他市场方面，10年期英债收益率跌0.9BP报4.304%。

　　【一级市场】

　　财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部91天、5年期国债加权中标收益率分别为1.2110%、1.4877%，边际中标收益率分别为1.2392%、1.5196%，全场倍数分别为3.43、3.77，边际倍数分别为1.11、7.42。

　　农发行1.0356年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4434%、1.6051%、1.9490%，全场倍数分别为2.86、2.33、3.42，边际倍数分别为1.19、1.79、17.84。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，2月25日以固定利率、数量招标方式开展了4095亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4095亿元，中标量4095亿元。数据显示，当日4000亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放95亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行1.6BP报1.378%；7天期下行5.6BPs报1.497%；14天期下行0.6BP报1.571%；1个月期持平报1.55%。

　　【机构观点】

　　光大期货：从资金面看，节后两个交易日公开市场操作较为积极。本月MLF净投放3000亿元，为连续第12个月加量续作，叠加前期买断式回购的超量操作，2月中期流动性合计净投放达9000亿元。但本周临近月末，公开市场到期量较大，同时政府债发行计划显示本周净融资规模将超过5000亿元。尽管在央行呵护下资金面不会大幅收紧，但相较于节前，预计将呈现稳中偏紧的格局。

　　兴证固收：进入2月尾声，跨期价差策略窗口接近结束，但单边行情或继续演绎。一方面，资金面平稳、基本面修复进度偏慢对债市仍有支撑，基金久期偏低+股市大概率维持“慢牛”走势可能继续弱化“股债跷跷板”效应，配置盘力量和供给因素对债市的影响可能回归中性，债市交易性窗口可能继续延续。另一方面，近月移仓行情或仍将继续，此前仅短期看多的资金也可能视行情变化而选择继续持有期债多头仓位。

（文章来源：新华财经）