债市日报：3月26日

　　债市周二（3月26日）高位盘整，期债主力多数收涨，现券收益率下行幅度多在1BP之内，交易所地产债表现不俗；公开市场单日净投放950亿元，资金利率多数上行。

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　　机构认为，当前债市仍处牛市环境中，久期策略优于杠杆策略。从宏观来看，基本面修复进度不快，财政方面尚未出台明显超预期的稳增长政策，而货币政策后续可能仍有进一步宽松空间。基本面与政策面对债市均较为友好。从微观来看，农村金融机构等配置盘负债端充裕格局未改，配置盘对债市的支撑仍在。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平报105.36，10年期主力合约涨0.01%报103.765，5年期主力合约涨0.06%报102.945，2年期主力合约涨0.03%报101.562。

　　银行间债券市场小幅回暖，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行0.5BP报2.2275%，10年期国债活跃券230026下行0.75BP至2.34%，30年期国债230009收益率下行0.25BP至2.53%；5年期国开活跃券230208收益率下行0.75BP报2.2925%，10年期国开活跃券230210下行0.25BP至2.456%。

　　中证转债指数收盘跌0.23%，27只可转债跌幅超2%，泰坦转债、金钟转债、翔港转债、中旗转债、金轮转债跌幅居前，分别跌9.82%、9.49%、5.13%、4.92%、4.59%。涨幅方面，16只可转债涨幅超2%，丰山转债、奥飞转债、银轮转债、卡倍转02、翔丰转债涨幅居前，分别涨11.34%、6.2%、4.98%、4.36%、4.27%。

　　交易所地产债表现良好，万科债券批量上涨，“22万科04”涨超6%，“21万科02”、“22万科06”涨超2%。此外，“22美晨01”、“23株循01”涨超2%。跌幅方面，“18GLPR3”、“20万科08”、“PR遵经开”跌超1%。

　　【一级市场】

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为2.0145%、2.3576%，全场倍数分别为5.26、5.53，边际倍数分别为1.36、1.67。

　　江苏省2期地方债中标结果显示，投标倍数均超21倍。具体来看，5年期“24江苏08”中标利率2.2600%，全场倍数21.98，边际倍数6.1；7年期“24江苏09”中标利率2.3800%，全场倍数23.15，边际倍数6.56。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，截至周一（3月25日）收盘，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨3.4BPs报4.638%，3年期美债收益率涨3.7BPs报4.397%，5年期美债收益率涨4.4BPs报4.233%，10年期美债收益率涨4.2BPs报4.248%，30年期美债收益率涨3.7BPs报4.417%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周二（3月26日）普遍上行，10年期日债收益率报0.742%，上行1.2BP，3年期和5年期日债收益率分别上行0.2BP和0.3BP，报0.224%和0.38%。

　　欧元区市场方面，当地时间3月25日，欧债收益率集体收涨，法国10年期国债收益率涨5BPs报2.846%，德国10年期国债收益率涨4.9BPs报2.370%，意大利10年期国债收益率涨5BPs报3.687%，西班牙10年期国债收益率涨5BPs报3.205%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，以利率招标方式开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日有50亿元逆回购到期及500亿元国库现金定存到期，因此单日净投放950亿元。

　　此外，央行3月26日还开展了2024年第三期央行票据互换（CBS）操作。本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2024年3月26日，到期日为2024年6月26日（遇节假日顺延）。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.4BP报1.77%，7天期上行5.9BPs报1.957%，14天期上行1.0BP报2.224%，1个月期上行0.2BP报2.137%。银行间回购定盘利率集体持平，FR001持平报1.9%，FR007持平报2.4%，FR014持平报2.25%。

　　【机构观点】

　　华创固收：债市尚不具备转向基础，配置盘偏强的行情下，10年期国债短期或在2.3%附近区间震荡，预计交易波动放大将成为常态，后续焦点在于供需强弱的转化，二季度供需力量向均衡水平修复，但修复节奏或仍偏缓、在后半段有所加速。若收益率下行至2.2%-2.3%区间，赔率降低或导致止盈盘压力有所增加，重点关注机构交易数据及地产高频数据变化，灵活应对。

　　浙商固收：在当前债市日度高波动的市场环境下，更需合理认知利率波动和波段。对于利率波动，应保持足够的耐心，避免因短期扰动而过度交易；对于利率波段，既可积极应对，通过利率波段交易增厚收益，也可奉行配置思维，在保持仓位稳定的基础上通过衍生品等渠道合理对冲风险。

　　兴证固收：若农商行陆续跟随大行完成第四轮负债端存款利率的调降，有利于打开其资产端的收益空间。往后看，农村金融机构配债积极性能否持续？资产端的改善可能是慢变量，难以在短期内对农村金融机构等中小行买债行为产生直接影响。但可能要关注监管对农村金融机构等中小行资产端行为的影响。

（文章来源：新华财经）