又见临停！万科债券集体重挫，展期之下市场开启系统性重定价

　　新京报财经讯（记者段文平）万科债市再迎震荡，四只债券因大跌触发临停。12月2日，万科多只债券再度大幅下挫，盘中被深交所实施临时停牌。

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　　截至收盘，“23万科01”下跌13.93%，“21万科02”下跌25.87%，“21万科04”跌14.29%，“21万科06”下跌31.59%，“22万科02”下跌7.00%，“22万科04”下跌17.37%，“22万科06”下跌16.04%。

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　　其中，“21万科04”“21万科02”“21万科06”“23万科01”盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过20%，被临时停牌。

　　根据《深圳交易所债券交易规则》及《关于对债券匹配成交实施盘中临时停牌有关事项的通知》，当债券匹配成交价格较前收盘价涨跌幅首次达到或超过20%时，交易所将对该债券实施临时停牌，以防范异常波动风险。

　　值得关注的是，“21万科06”因下跌达到或超过30%，被二次实施临时停牌。

　　与债市波动形成对比的是，万科股票表现相对平稳。12月2日，股收盘平盘，当日股价上午小幅上涨、下午略有回落；港股则收涨3.68%。

　　此次万科债市异动，或与“22万科MTN004”展期初始议案相关。据悉，该债券初始议案拟将本金与利息展期12个月支付。

　　11月26日，间市场交易商协会网站披露，为稳妥推进“22万科MTN004”债券本息兑付工作，将于12月10日特召开持有人会议对本期债券展期相关事项进行审议，召集人为上海浦东。

　　公告显示，该笔债权余额是20亿元，本金兑付日是12月15日。

　　对此，华源证券分析指出，仅从万科的公司基本面的角度来看，本次债券展期事实上并没有在很大程度上超出市场预期，但万科债券公告展期后，存续债券价格仍出现大幅下跌，超预期的点或主要在于市场对展期债项后续风险处置方案不确定性的担忧。

　　其进一步分析称，历史上违约或展期房企的债券清偿进度整体较慢，出险房企的债务重组方案多为“以时间换空间”的思路。当前万科可用货币资金可以覆盖存续债券余额，但无法完全覆盖未来一年内到期的有息债务本金，万科未来债务偿付仍需依赖外部融资渠道或自身造血能力，倘若负面事件冲击导致企业融资环境恶化，万科存续债券或将由展期向实质性违约演变，届时或将进一步冲击其他地产债的二级市场表现，加速尾部房企出清，引导市场重新思考地产债的定价逻辑。

　　据统计，当前万科公开市场存续债券本金规模合计310.67亿元，其中今年12月到期57亿元，2026年到期124.19亿元，2028年及以后到期21.40亿元。其中包括两只境外债，本金规模合计92.69亿元。

　　对于万科债券展期，称，这标志着市场对其流动性担忧从“预期”走向“现实”，这是行业标志性事件和系统性重定价的开端。“展期”不等于“违约”，其传递的市场信号意义重大，引导市场参与者遵循市场化原则，直面现金流与资产的本质。

（文章来源：新京报）