中小银行配债岔路口：有的加仓长债 有的观望慢行

　　“我们在春节后加大了长期债券配置力度，尤其是30年期国债。主要是想依托目前负债端成本优化的红利，通过拉长久期增厚收益。”3月11日，华东地区某农商行相关业务负责人告诉中国证券报记者。

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　　记者近日调研发现，今年一季度，业“大行放贷、小行买债”的格局依然存在。但在债市震荡环境下，中小银行配债策略逐渐分化：在部分中小银行大举买入长期债券的同时，有部分中小银行聚焦短端品种，审慎观望。

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部分银行超配30年期国债

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　　近期，部分中小银行加大长期限债券增持力度。

　　“在信贷有效需求尚未完全回暖的情况下，长期债券是盘活闲置资金、平衡收益的较优选择之一。”上述华东地区某农商行相关业务负责人说。

　　从近期成交表现看，颜子琦固收研究团队表示，2月下旬，债券交易情况呈现两个特征：一是大型银行整体配置10年期及以下各类型债券，其中7—10年期国债的买入力度有所减缓；二是中小银行“扫货”30年期国债，较往年同期显著提升。在2月25日、2月26日两个交易日内，中小银行对30年期国债的净买入量分别达到285亿元和93亿元。其中，单日285亿元的买入量创下阶段性峰值，凸显部分中小银行对超长期债券的超配倾向。

　　值得注意的是，不同区域、不同规模的中小银行，在债券投资策略方面呈现一定程度的分化。

　　“当前债市仍存在不确定性，我行对债券市场的配置策略相对保守，主要聚焦短端品种。2025年下半年以来，我行在持续收紧风控管理，减少交易盘可动用资金，部分时段甚至暂停新增债券持仓，审慎应对市场波动。”中西部地区某农商行固收管理部相关负责人透露。

　　此外，对于部分中小银行而言，当前债券配置思路主要以锁定票息收益为主。“在市场震荡行情下，我们对通过交易博弈获取收益的策略更为谨慎，现阶段更倾向于尽早配置闲置资金，以获取稳健票息。”华北地区某农商行相关负责人告诉记者。

近期配债意愿较为积极

　　记者调研了解到，2026年以来，多家中小银行下调存款利率，逐步优化存款定价策略。多数银行3—5年期存款利率步入“1”字头，一定程度上缓解了银行负债端成本压力。

　　国海证券颜子琦固收研究团队认为，经历2025年的震荡后，债券配置性价比逐步提升，年初至今银行配债意愿较为积极，在非单边回调的市场环境下，“逢调整买入”仍是较优的操作策略。整体而言，当前债市趋势性行情依然难觅。中小银行“扫货”超长期债券，更多是震荡市场环境下，部分机构在资金充裕后寻求收益的体现，即“向同业要收益”。

　　“在当前‘资产荒’背景下，增配债券仍是不少中小银行的选择，一季度仍是中小银行集中买债的重要时段。”上述华北地区某农商行相关负责人分析称，一方面，中小银行在优质企业贷款投放上，相比大型银行缺乏竞争力；另一方面，经历2025年债市宽幅震荡后，债券市场估值回归合理区间，配置性价比逐步显现。

（文章来源：中国证券报）